Ovvero: Pararsi un po' il cul* in questo pazzo pazzo mondo di carte filigranate, iperfinanza globalizzata e picco delle risorse

giovedì 26 febbraio 2015

GoldCorp: AISC del suo oro a 950 $/oz nel 2014. Previsto a 915 $/oz nel 2015 (?!)


Una bella analisi su Seeking Alpha (un po' troppo ottimista forse) della GoldCorp Inc. [NYSE:GG] dopo i dati appena usciti sul 2014.

GoldCorp nel 2013 era il 4° produttore mondiale d'oro, con 2,7 milioni di once estratte e raffinate, ed anche, incidentalmente visto il nome, il 5° produttore mondiale d'argento, con 30,3 milioni di once (vedi QUI). E dai dati seguenti apprendiamo che la sua produzione d'oro è salita nel 2014 a 2,81 milioni di once e quella d'argento a ben 36,8 milioni di once.

In questo momento è quotata sui 21,50 $. Dice di aver avuto un AISC 2014 a 950 $/oz e ne prevede uno per il 2015 nel range 875-950 $/oz.

L'autore presenta queste tabelle riassuntive



Location Mines 2014 gold production - Estimated (Troy Oz) Production (in TPD - Tons Per Day di roccia?) Reserve P1+ P2 (Troy oz)
Canada & USA Red Lake 400k to 425k 3,100 2.55M - 12years-Life
Éléonore 290k to 330k 2015E - 575k to 625k by 2018E 7,000 4.03M - Started in October 2014
Porcupine(Extension) Probe mine 01/19/15 300K to 320K 11,000 3.01M - 13years-Life
Musselwhite 230k to 240k 4,500 1.85M - 13years-Life
Wharf (Sold) 60k to 65k 7,800 0.56M - 7years Life
Development Projects
Cochenour (Red Lake) 225k to 250k 1,500 -
Dee JV South Arturo [GG/ABX] In progress - -

Mexico Peñasquitos 700k to 750k 130,000 reserve N/A - 13year Life
Los Filos 265k to 290k 70,000 7.95M gold and 54.52M Silver - 14year Life
El sauzal 100k to 105k 6,000 0.15M - 4year Life
Development Project
Cermino Rojo Completion Q1 2016 - 1.63M gold - 32.07M silver

Central & South America Marlin 175k to 185k 6,000 0.65M gold - 30.09M silver - 5year Life
Alumbrera [37.5% JV with Xstrata and Yamana] 125k to 130k N/A gold - copper
Pueblo Viejo[GG 40% ABX 60%] 425k to 460k N/A 16.15M gold - >25years Life
Cerro Negro 425k to 475k 2015E N/A 5.75M gold
San Martin Mine closed
Retired
Development project
El Morro [70% GG, New Gold 30%] In progress
6.7M gold - 4.9 B lbs copper [70% of basis]
Interessante notare che le miniere hanno dei tempi di vita residua stimata (ottimisticamente?) di pochi anni o di 12-13 anni, tutte tranne Pueblo Viejo. Quanto sarà la produzione fra 12 anni, nel 2027?

E questo il riassuntino dei suoi conti finanziari, produzioni totali e AISC:


2014 results Q42014 Q32014
Basics
Revenues $ billion 3.436 0.835 0.859
Adjusted Revenues $ billion 4.5 1.1 -
Adjusted Net income $ million 498 55 70
Adj. EPS $/share 0.61 0.07 0.09
Adj. Operating cash flow $ million 1,393 - -
Impairment charge $ billion 2.999 2.3 0.036
Cash and cash on hand 482 482 376
Total cash availability $ billion 1.74 - -
Dividend $ 0.60 0.15 0.15
Total debt $ billion 3.442 - -
Outstanding shares in million 813.792 813.792 813.572
Mining highlights
Gold Production in M Oz 2.8712 0.8909 0.6517
Copper Production in Lbs 84,800 27,200 16,800
Silver Production in Oz 36,807,500 10,426,300 7,815,800
Gold price Oz 1,264 1,203 1,266
Copper price Lb - 2.82 2.98
Silver price Oz - 14.31 15.71
AISC gold/oz 949 1,035 1,066
Capital expenditures $ billion 2.2


(1) At December 31, 2014 the Company held $482 million of cash and cash equivalents $53 million of money market investments, and had $1.2 billion undrawn on its $2.0 billion revolving credit facility.

Vediamo quindi che dopo il crollo dei prezzi di oro e argento, iniziato a primavera 2013, GoldCorp ha aumentato le sue produzioni (high grading per produrre di puù e restare a galla coi margini di guadagno risicati?):

2.700.000 once d'oro nel 2013
2.871.000 once d'oro nel 2014
30.300.000 once d'argento nel 2013
36.807.500 once d'argento nel 2014


Riassunto dell'autore:
GoldCorp è un forte miner canadese, che si aspetta di aumentare la produzione d'oro del 20% nel 2015, per lo più grazie alle miniere di Eleonore in Canada e Cerro Negro in Argentina.
E' importante notare che la produzione 2014 è stata un po' inferiore a quanto previsto per via della chiusura per ragioni tecniche della miniera di El Sauzal e la chiusura definitiva della miniera di Los Filos.
Goldcorp prevede che nel 2015 arriverà a produrre oro ad un AISC di 875-950 $/oz (915 facendo una media), uno dei migliori valori fra le grosse corporations minerarie in oro.
La produzione alla miniera di Eleonore è prevista iniziare nei primi mesi del 2015 e sarà di 290.000-330.000 once (annue stimate).
GoldCorp ha avuto un problema, un non-cash impairment da 3 miliardi di dollari nel 2014 riguardo Cerro Negro, Argentina, che ora è in produzione. Il problema ha a che fare con i limiti a convertire Pesos in Dollari USA. Questo danneggia il cash flow della GoldCorp e probabilmente questa cosa si trascinerà anche nel 2015. Il problema è quello classido di investire in paesi pericolosi (tipo anche la Grecia, vedi Eldorado Gold).
Vedete qua come GoldCorp quota di pari passo con le quotazioni dell'oro:

.. potete immaginare quanto quoterà in borsa al prezzo X dell'oro :D

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